近期，力源科技實(shí)際控制人沈萬(wàn)中因違規(guī)披露重要信息罪被判刑。力源科技成為今年7月第6家因財(cái)務(wù)造假涉刑的上市公司，折射出監(jiān)管層“行刑銜接、立體追責(zé)”，以及嚴(yán)懲“首惡”的執(zhí)法新態(tài)勢(shì)。

　　所謂財(cái)務(wù)造假“首惡”，是指在上市公司或經(jīng)營(yíng)主體財(cái)務(wù)造假行為中，起組織、策劃、指揮或主導(dǎo)作用的關(guān)鍵責(zé)任人，通常為實(shí)際控制人、控股股東、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等高級(jí)管理人員。這些主體因在造假中扮演核心角色，成為監(jiān)管追“首惡”的重點(diǎn)對(duì)象，需承擔(dān)更嚴(yán)厲的行政、民事及刑事責(zé)任。

　　力源科技案是嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假“首惡”的典型。一方面，造假存續(xù)1年就判刑。相較于傳統(tǒng)造假案動(dòng)輒3年至5年的持續(xù)期，力源科技造假僅存續(xù)1年即被查處。力源科技實(shí)控人沈萬(wàn)中除被處以330萬(wàn)元罰金的行政處罰外，還面臨有期徒刑一年、緩刑一年六個(gè)月的刑事處罰。這標(biāo)志著資本市場(chǎng)違法成本顯著提高，充分體現(xiàn)了國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見(jiàn)》中“強(qiáng)化刑事追責(zé)”的導(dǎo)向。另一方面，案例處理速度明顯提升。2022年9月浙江證監(jiān)局出具警示函后，證監(jiān)會(huì)于2023年1月立案調(diào)查，同年6月作出行政處罰，最終在今年7月完成刑事判決。整個(gè)過(guò)程用時(shí)兩年九個(gè)月，案件處理周期縮短近半。這種快速查處的機(jī)制，能夠有效遏制造假者的僥幸心理。

　　與力源科技案形成呼應(yīng)的，是近期“集中爆破”式執(zhí)法的系列案件：瑞斯康達(dá)董事長(zhǎng)因?qū)＞W(wǎng)通信虛假業(yè)務(wù)被采取刑事強(qiáng)制措施，ST東時(shí)實(shí)控人因操縱市場(chǎng)獲刑六年半，錦州港副總裁被依法逮捕……今年7月1日至8月7日，共有8家上市公司“首惡”被追究刑事責(zé)任，罪名涉及欺詐發(fā)行、違規(guī)披露、操縱市場(chǎng)等。

　　新證券法的修訂為此輪嚴(yán)監(jiān)管提供了法律基石。對(duì)比舊法，新規(guī)將信息披露違法罰款上限從60萬(wàn)元提升至1000萬(wàn)元，并新增“控股股東、實(shí)際控制人組織指使造假”的從重處罰條款。更值得關(guān)注的是，最高人民法院發(fā)布的《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定》與證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引》形成政策聯(lián)動(dòng)，加速構(gòu)建“民事賠償+行政處罰+刑事追責(zé)”的立體追責(zé)體系。

　　盡管監(jiān)管持續(xù)加碼，但仍有上市公司實(shí)際控制人鋌而走險(xiǎn)，背后原因值得深思。其一，利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制尚未根本改變；其二，公司治理失效；其三，中介機(jī)構(gòu)失職。更需警惕的是，隨著注冊(cè)制改革深化，部分企業(yè)為達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，造假手段越發(fā)復(fù)雜隱蔽。如瑞斯康達(dá)參與的專(zhuān)網(wǎng)通信虛假業(yè)務(wù)，通過(guò)構(gòu)建“生產(chǎn)型公司+墊資方”的復(fù)雜架構(gòu)，形成虛假自循環(huán)鏈條，這給監(jiān)管帶來(lái)更大挑戰(zhàn)。

　　治理財(cái)務(wù)造假亂象，破局之路是構(gòu)建“不敢假”的市場(chǎng)生態(tài)。在監(jiān)管和執(zhí)法層面，需要強(qiáng)化刑事司法威懾，可以參照力源科技案，推動(dòng)建立從證監(jiān)會(huì)立案到公安機(jī)關(guān)介入的快速響應(yīng)機(jī)制，縮短行政處罰與刑事追責(zé)的時(shí)間差。在上市公司層面，進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，對(duì)審計(jì)委員會(huì)賦予實(shí)質(zhì)性監(jiān)督權(quán)力。在中介機(jī)構(gòu)層面，探索建立保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所“終身追責(zé)”制度，對(duì)參與造假的機(jī)構(gòu)處以市場(chǎng)禁入等處罰。在投資者層面，提升投資者保護(hù)力度，推廣特別代表人訴訟制度，降低投資者維權(quán)成本，形成“造假必賠”的市場(chǎng)預(yù)期。

　　力源科技案猶如一面鏡子，既照見(jiàn)了資本市場(chǎng)的暗角，也折射出監(jiān)管升級(jí)的曙光。當(dāng)懲戒“首惡”從經(jīng)濟(jì)處罰走向刑事制裁，當(dāng)造假存續(xù)一年即被查處成為新常態(tài)，我國(guó)資本市場(chǎng)正以前所未有的決心重塑市場(chǎng)信心與制度權(quán)威，實(shí)現(xiàn)“市場(chǎng)有信、投資安心”的發(fā)展愿景。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：趙東宇）