開欄的話 2018年是改革開放40周年和貫徹黨的十九大精神開局之年，也是資本市場建立28周年。一年來，股份回購制度、退市新規(guī)、并購重組規(guī)則等一系列基礎(chǔ)性制度不斷完善，原油期貨上市、A股納入富時(shí)羅素指數(shù)體系、滬倫通加快籌備等一批大事件相繼發(fā)生，資本市場的改革開放步伐大幅加快。今日起，經(jīng)濟(jì)日報(bào)時(shí)評版推出“更好發(fā)揮資本市場樞紐功能”系列言論，多角度總結(jié)梳理過去一年資本市場改革發(fā)展脈絡(luò)和下一步改革發(fā)展舉措。

　　近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。這是繼國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會等部門密集發(fā)聲后，今年下半年以來，高層再度將目光聚焦資本市場改革發(fā)展領(lǐng)域，意義非同尋常。

　　黨的十九大報(bào)告指出，中國特色社會主義進(jìn)入新時(shí)代，這是中國發(fā)展新的歷史方位。我國社會主要矛盾是人民群眾日益增長的美好生活需要同不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。面對當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局、新變化，資本市場的改革發(fā)展定位，理應(yīng)站在新的歷史坐標(biāo)重新思考。站上新的歷史坐標(biāo)看，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)容已不止于簡單上市融資。

　　其中，兩方面背景出現(xiàn)變化。一是與股市誕生之初面臨部分大型國企、國有大型商業(yè)銀行等改制融資的困境不同，如今的股市改革發(fā)展環(huán)境已發(fā)生很大變化。要完成建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略目標(biāo)，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)容要繼續(xù)豐富，手段要繼續(xù)增加，思想要繼續(xù)解放；二是在發(fā)揮融資功能中，過度依靠銀行間接融資和土地出讓金的傳統(tǒng)做法難以長期持續(xù)，必須加快提升直接融資比例，補(bǔ)齊“短板”，發(fā)揮資本市場作用，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供“源頭活水”。

　　在宏觀上，資本市場可以通過提高資源配置效率、促進(jìn)社會分工、媒介市場交換、提供價(jià)格信號、管理金融風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本等，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)；在微觀上，資本市場可通過對企業(yè)發(fā)揮融資功能，為居民和企業(yè)提供更多金融工具和金融安排，滿足投資者和金融消費(fèi)者多元化和多樣性需求，推動生產(chǎn)和消費(fèi)發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　站在新的歷史坐標(biāo)看，資本市場滿足居民理財(cái)需求已不止于簡單地買賣股票。截至目前，A股個(gè)人投資者開戶人數(shù)達(dá)1.44億，居民新的財(cái)富管理需求對資本市場提出了新要求。資本市場本身的體量和規(guī)模正逐漸增大，市場的財(cái)富管理產(chǎn)品不斷豐富、功能不斷完善，市場的規(guī)范和開放程度逐漸提升。隨著投資主體的多元化，資本市場與國際接軌，財(cái)富管理對市場化進(jìn)程的需求也在不斷提高，資本市場滿足居民財(cái)富管理需求的方式早已脫胎換骨。

　　我國資本市場自身的發(fā)展階段已今非昔比。我國目前的股票總市值和債券市場規(guī)模位居世界前列，目前滬深A(yù)股數(shù)量超過3500只，股票總市值約50萬億元，總流通市值約38萬億元，初步形成了以場內(nèi)交易市場和場外市場為代表，涵蓋主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板以及區(qū)域股權(quán)交易市場在內(nèi)的多層次資本市場。

　　向上，資本市場是貨幣政策、財(cái)政政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策最直接的“晴雨表”；向下，資本市場是企業(yè)冷暖和財(cái)富管理收益優(yōu)劣的最敏感“溫度計(jì)”。橫向看，市場的資源配置效率高低，與實(shí)體企業(yè)的發(fā)展走勢乃至全球生產(chǎn)要素流動息息相關(guān)；縱向看，資本市場發(fā)展程度影響著國家金融實(shí)力的發(fā)揮乃至全球金融格局話語權(quán)，其重要的樞紐功能不言而喻。

　　因此，各方須在認(rèn)識上擺脫以舊眼光看待資本市場的老觀念，認(rèn)真思考資本市場的樞紐功能，重新思考資本市場與貨幣政策、微觀主體的關(guān)系，才能為后續(xù)完善資本市場各項(xiàng)制度，優(yōu)化改革舉措奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為資本市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展開好頭。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：周 琳）