本報記者　李豪悅

在經歷了長達近一年的審查后，騰訊控股有限公司（以下簡稱“騰訊”）收購喜馬拉雅公司（以下簡稱“喜馬拉雅”）股權案塵埃落定。5月12日，國家市場監(jiān)督管理總局（以下簡稱“市場監(jiān)管總局”）發(fā)布公告，附加限制性條件批準此項交易進行。市場監(jiān)管總局公告介紹，該案對維護中國境內在線音頻播放平臺市場、網絡音樂播放平臺市場公平競爭秩序，防范平臺領域“內卷式”競爭，推動平臺經濟創(chuàng)新和健康發(fā)展具有重要意義。

劃定五大限制性條件

經審查，市場監(jiān)管總局認為該案對中國境內在線音頻播放平臺市場、網絡音樂播放平臺市場競爭可能具有排除、限制競爭效果。為有效減少此項經營者集中可能產生的不利影響，市場監(jiān)管總局經過全面審查、科學論證，依法對該案作出附條件批準決定，要求騰訊、喜馬拉雅和集中后實體作出五項限制性承諾：不得提高在線音頻播放平臺服務價格、降低服務水平或者附加不合理交易條件；不得降低在線音頻播放平臺免費內容及免費熱門內容比例；不得與在線音頻播放平臺版權方達成獨家授權，并在規(guī)定期限內解除現(xiàn)有獨家授權約定；不得向汽車廠商搭售在線音頻播放平臺、網絡音樂播放平臺，或者阻礙、限制其采購競爭對手產品；不得限制主播在多個在線音頻播放平臺入駐或分發(fā)其享有著作權的作品。

對此，騰訊方面發(fā)布公告回應：“我們將嚴格遵守國家市場監(jiān)督管理總局的《市場監(jiān)管總局關于附加限制性條件批準騰訊控股有限公司收購喜馬拉雅公司股權案反壟斷審查決定的公告》，認真履行各項承諾，確保交易依法合規(guī)推進。我們將一如既往地堅定維護市場公平競爭秩序，致力于為用戶提供更優(yōu)質的服務，推動行業(yè)健康有序發(fā)展?！?/p>

上海夏至良時咨詢管理有限公司高級研究員楊懷玉向《證券日報》記者表示，本次市場監(jiān)管總局附條件批準，旨在保障消費者、版權方及主播等多方權益，防范平臺“內卷”。

遲到一年的“強強聯(lián)姻”

本案的伏筆早在2025年6月份便已埋下。彼時，騰訊音樂娛樂集團宣布擬以12.6億美元的總對價收購喜馬拉雅，交易完成后后者將成為其全資附屬公司。

喜馬拉雅曾是中國“耳朵經濟”的領頭羊。2025年6月份雙方簽署并購協(xié)議時，喜馬拉雅承諾保持品牌與管理團隊獨立。對騰訊而言，喜馬拉雅手握超3億月活與海量長音頻內容，正好補足其“音樂＋音頻”生態(tài)的短板。

這筆交易之所以觸發(fā)了反壟斷審查，原因有收購后將增強雙方在中國境內在線音頻播放平臺市場的控制力，市場集中度進一步提升等。市場監(jiān)管總局披露的數據顯示，2024年，喜馬拉雅、騰訊在中國境內在線音頻播放平臺市場份額分別為40％至50％和0至10％，合計份額為45％至55％。

調研顯示，喜馬拉雅的緊密競爭者為騰訊、番茄暢聽、網易云音樂等相對大而全的大眾綜合性音頻平臺。收購將使4家緊密競爭者減少為3家，減少消費者選擇。

需要注意的是，這次收購也將增強騰訊在在線音樂市場的優(yōu)勢。QuestMobile發(fā)布的2026年3月份在線音樂App行業(yè)報告顯示，騰訊旗下的酷狗音樂、QQ音樂包攬前二，但抖音旗下的汽水音樂月活用戶同比增長78％，首次超越網易云音樂位列第三，追趕速度迅猛。

盡管有業(yè)內人士認為，當前在線音樂市場競爭本質仍是“各吃各的飯”，尚未進入全面對抗階段。但從各頭部企業(yè)的用戶數據來看，在線音樂市場的存量競爭已經拉開帷幕。

談及騰訊這場收購案，廣州艾媒數聚信息咨詢股份有限公司CEO張毅向《證券日報》記者表示，面對字節(jié)系汽水音樂、番茄暢聽的免費策略沖擊，騰訊需要喜馬拉雅充實“超級會員”權益，提升付費轉化率。同時，借助旗下閱文集團的IP儲備與喜馬拉雅的音頻制作能力，騰訊有望在有聲書、廣播劇等高價值領域構建新壁壘，撬動付費空間。