●　本報記者　葛瑤

9月29日，倫敦金現(xiàn)貨價格盤中一度觸及3819.81美元／盎司歷史新高，突破3800美元／盎司關口。貴金屬市場全線飄紅，倫敦銀現(xiàn)貨價格同樣刷新歷史新高，A股貴金屬板塊午后拉升。

機構人士認為，在美聯(lián)儲降息等因素的支撐下，金價中長期仍具上漲空間。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）預測，到2026年年中，金價或達到3900美元／盎司。

貴金屬市場全線飄紅

9月29日，黃金市場延續(xù)強勢上揚態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至中國證券報記者晚間發(fā)稿時，倫敦金現(xiàn)貨價格漲超1％，盤中一度觸及3819.81美元／盎司歷史新高，突破3800美元／盎司關口。倫敦銀現(xiàn)貨同樣表現(xiàn)亮眼，盤中價格漲幅一度達到2％，攀升至47.174美元／盎司，刷新歷史新高；鉑金和鈀金價格也錄得顯著漲幅。

在此帶動下，A股市場貴金屬板塊午后拉升，多只黃金概念股漲勢強勁。招金黃金、曉程科技均漲逾6％，山金國際漲逾5％，恒邦股份、赤峰黃金、四川黃金均漲逾3％。

銀河證券分析認為，隨著美聯(lián)儲再次重啟降息，貨幣政策逐步寬松的趨勢已確立。在美國勞動力市場下滑的影響下，美聯(lián)儲或持續(xù)降息，推動全球黃金ETF基金加速增持黃金，進而推升金價。

黃金ETF助推本輪上漲

本輪金價上行原因何在？中信建投宏觀首席分析師周君芝認為，8月底以來，黃金打破今年5月之后的震蕩格局，出現(xiàn)趨勢性上行行情，金融投資參與者或是本輪資金的主要來源。金融投資的市場參與者主要包括黃金ETF投資者、全球央行以及期貨的非商業(yè)多頭持倉。

她表示，回溯2025年上半年黃金投資需求，二季度投資需求出現(xiàn)邊際放緩，或是5月之后價格出現(xiàn)調整的主要原因。進入下半年，黃金ETF投資在5月出現(xiàn)單月流出之后，6至8月連續(xù)三個月實現(xiàn)流入，總持倉量持續(xù)反彈。同時，二季度，各經(jīng)濟體央行的購金需求保持在健康水平，達到166噸；而全球金飾消費量同期則錄得兩位數(shù)跌幅。因此，機構認為，當前金價上漲主要由金融投資推動，而非私人消費或實物投資。

從數(shù)據(jù)來看，9月以來黃金ETF的持倉量激增。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，9月19日當周，全球黃金ETF持倉量出現(xiàn)了三年來最快速度的增長，單日黃金持倉量激增近27噸。在北美和歐洲資金流入的推動下，黃金ETF持倉量已達到三年多來的最高水平。截至9月26日，　SPDR黃金ETF的持倉量也創(chuàng)下2022年8月以來最高，持倉規(guī)模達到1005.72噸。

三大因素支撐金價趨勢向上

展望金價未來走勢，機構普遍認為，　貴金屬宏觀敘事良好，今明兩年金價仍有上漲空間。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）預測，到2026年年中，金價或達到3900美元／盎司。

東吳證券有色金屬行業(yè)分析師孟祥文認為，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期不改實際利率中期下行趨勢，而在美聯(lián)儲開啟降息周期的背景下，經(jīng)濟不具備中期下行條件，黃金等貴金屬后續(xù)空間廣闊。

除利率因素外，天風證券認為還有以下三點將支撐貴金屬走勢：一是避險需求。經(jīng)濟不確定性包括美股估值偏高、潛在的AI泡沫、美聯(lián)儲獨立性危機、美國和歐洲的財政債務壓力、歐美經(jīng)濟增速回升困難等多重因素。政策環(huán)境不確定性包括貿易壁壘、中東局勢等地緣風險。

二是央行購金仍將發(fā)揮正面支撐作用。雖然央行購金速度最快的時期已過，但各經(jīng)濟體央行出于儲備多元化和降低對美元依賴的考慮，仍將保持穩(wěn)定的購金需求，為黃金價格提供底部支撐。

三是通脹預期因素值得關注。目前看，通脹預期不是本輪行情的主因。但如果小概率情形下美國發(fā)生持久性高通脹，那么黃金對沖通脹的價值將進一步凸顯，或推動金價進入新的上行通道。

從國內情況來看，瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）表示，盡管最近幾周，中國對黃金的投資需求因其國內股市上漲而疲軟，但隨著金價持續(xù)上漲，預計中國黃金ETF持倉量或將恢復。此外，中國香港最新的施政報告中計劃拓展在港黃金儲備，并建立黃金中央清算系統(tǒng)，也有望為金價提供支持。